پست الکترونیک: info@daya-eg.com

تماس : 26206124

در ابتدا به تعریف قراردادهای آتی میپردازیم:

ابزاری برای خرید یا فروش مقدار مشخصی از یک دارایی مشخص با یک قیمت مشخص در زمان مشخص در آینده (تاریخ سررسید یا انقضا) اصولا ماهیت یکسان ولی در چند جنبه اساسی تفاوت دارند.

 

انواع قراردادهای اتی:

  1. قرارداد آتی نرخ ارز
  2. قرارداد آتی نرخ سود
  3. قرارداد آتی اوراق بهادار
  4. قرارداد آتی کالا

 

تفاوت ها:

مقایسه:

قرارداد FORWARD

  1. توافق طرفین قرارداد برای انجام معامله در تاریخ مشخصی از آینده که مقدار کالا و قیمت در قرارداد مشخص است.
  2. مهمترین ویژگی: استاندارد نبودن
  • مثال

بانک الف ۳ ماه دیگر مبلغ ۱ میلیارد از بانک ب به عنوان وام  سه ماهه دریافت خواهد کرد. بدین منظور یک قرار داد نرخ سود ۶ درصد می بندد.

بررسی دو حالت:

الف. افزایش نرخ سود لایبر به بالاتر از ۶% بعد ۳ ماه- مثلا ۸%

ب. در صورت کاهش نرخ سود همانند قسمت الف عمل می شود

مشکلات forward:

  1. حجم قرارداد
  2. ریسک نکول
  3. نقدینگی
  • مثال

معامله گر ۱۰ قرارداد آتی خرید سکه به سررسید اسفندماه به مبلغ هر سکه ۱.۰۰۰.۰۰۰منعقد می کند. مبلغ در نظر گرفته شده برای ودیعه اولیه ۲.۰۰۰.۰۰۰ است. بررسی وضعیت سود و زیان و حساب ودیعه در حالات زیر:

اوراق خزانه TREASURY BILL

  • مثال:

اسناد خزانه ۹۱ روزه – قیمت اسمی ۱۰۰۰- فروش به قیمت ۸۵۰- نرخ تنزیل

اسناد خزانه ۵۹ روزه-نرخ تنزیل ۷.۶۲%- قیمت اسمی ۱۰۰۰- قیمت فروش

 

  • ارزش گذاری:

K= قیمت تحویل

f= ارزش جاری future

  • نکته:

درهنگام عقد قرارداد

T مدت زمان باقی مانده تا سررسید

S قیمت جاری دارایی پایه در زمان قرار داد

F قیمت future یا forward

R نرخ بهره بدون ریسک

  • مثال:

خرید future روی سهامی که سود نقدی پرداخت نمی کند، سررسید۶ ماه، نرخ سالیانه ۱۰%، قیمت سهم ۲۵ دلار، قیمت تحویل ۲۴ دلار، قیمت و ارزش؟

دارایی سرمایه ای بدون درآمد

  • مثال 

پیمان آتی خرید سهام: سررسید ۳ ماه، قیمت جاری سهام ۴۰، نرخ بهره بدون ریسک ۵%

الف. قیمت قرارداد ۴۳ (بالا):

  1. آربیتراژگر وام ۴۰ واحدی با نرخ بهره ۵%
  2. خرید سهام مورد نظر
  3. فروش قرارداد به قیمت ۴۳ برای ۳ ماه دیگر

ب. قیمت قرارداد ۳۹:

  1. فروش استقراضی سهام
  2. سرمایه گذاری وجوه حاصل با نرخ بهره ۵%
  3. اتخاذ موقعیت معاملاتی خرید در قرارداد

دارایی سرمایه ای با درآمد نقدی معین

  • مثال

اوراقی به قیمت ۹۰۰، پرداخت بهره ۴۰، به صورت ۶ ماهه، نرخ بهره بدون ریسک ۶ و ۱۲ ماه به ترتیب ۹% و ۱۰%

الف. قیمت گذاری بالای قرارداد (۹۳۰):

  1. استقراض ۹۰۰ دلار
  2. خرید اوراق قرضه در بازار به صورت نقدی
  3. فروش قرارداد برروی اوراق

ب. قیمت گذاری پایین قرارداد (۹۰۵)

  1. فروش اوراق قرضه به صورت استقراضی
  2. وارد قرارداد خرید اوراق قرضه برای یکسال دیگر

ارزش فعلی سودهای نقدی آتی

دارایی سرمایه ای با بازده معین سود:

  • مثال

قرارداد ۶ ماه، قیمت دارایی ۲۵دلار، دارایی پایه آن درآمدی معادل۲%، ۶ ماه، نرخ بهره سالیانه بدون ریسک ۱۰% 

دیدگاهتان را بنویسید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *